公布2月5年期LPR下调25个基点,幅度超市场预期,叠加1月金融数据超预期,国内经济预期改善,港股市场情绪回暖。海外方面,因美国通胀数据超预期反弹,美联储官员多次释放信号,降息预期延后,海外流动性预期收紧。综合来看,国内经济预期改善的利好大于海外流动性扰动,风险情绪好转,港股节后持续上行。行业方面,OPEC+原油总体减产,以及国内多地推动新一轮行业涨幅靠前。目前港股市场部分修复,仍在夯实底部,中期震荡向上;高分红风格仍有配置价值。
春节以来内外资的态度:内资青睐高分红行业,外资净流出资讯科技业。对外资而言,海外流动性预期转紧,10年期美债收益率上涨超过11.0个基点,外资净流出港股市场约165亿港元。内资方面,国内经济预期改善的利好大于海外流动性扰动,风险情绪好转,南向资金持续净流入港股市场,节后以来累计净流入超过200亿港元。具体来看,南向资金仍然青睐高分红行业,而外资则在科技互联网行业止盈。
港股春节开门红进展到哪:港股仍处于底部,但情绪指标短期修复较充分,市场或有筑底和磨底的需要。1)恒指贪婪恐慌指标环比上升8.0%,当前值为68.4,较1月底部(19.3)回升49.1。恒生科技贪婪恐慌指标环比上升1.2%,短期修复较充分。2)恒指市盈率回升至8.58x,但低于历史均值下方2倍标准差8.67x,处于历史底部区间。3)从风险溢价指标来看,恒指性价比空间有所收缩,回落至1倍标准差附近(7.7%)。
投资策略:往前看,港股底部夯实中,中期震荡向上,红利风格占优。随着国内增加经济动能的政策继续出台,经济增长预期企稳;虽海外流动性大趋势是转宽松,但短期受美国通胀数据反弹的扰动,海外流动性预期出现反复,港股成长风格受到更大的影响。此外,海外风险事件较多,包括全球多地大选,地缘政治摩擦此伏彼起,美国衰退预期或升温并扰动港股市场,具备低估值和稳定现金流等低风险特征的高分红风格仍是当前优选,建议关注港股低风险特征的红利资产,如通信运营商、能源和等。此外,年中成长股的行情将出现,新能源板块将率先启动,但行情重点在科技制造。
风险因素:1)国内经济复苏进度不及预期;2)美联储超预期收紧;3)美国经济超预期放缓引起衰退交易;4)国际地缘摩擦升温。
国内经济预期改善,叠加市场风险情绪好转,港股持续上涨。中国人民公布2月5年期LPR下调25个基点,幅度超市场预期,叠加1月金融数据超预期,港股市场情绪回暖。海外方面,因美国通胀数据超预期反弹,美联储官员多次释放信号,降息预期延后,海外流动性预期收紧。综合来看,国内经济预期改善的利好大于海外流动性扰动,风险情绪好转,港股节后持续上行。港股恒生指数上周累计上涨2.4%,恒生国企指数上涨3.7%,恒生科技指数上涨1.7%。
行业方面,OPEC+原油总体减产,以及国内多地推动新一轮,能源、原材料、和行业涨幅靠前。胡塞武装加强对红海船只的袭击,地缘政治风险扰动,叠加OPEC+原油总体减产,油价维持高位,港股能源板块上周领涨(+9.1%)。政策方面,证监会加强上市公司监管,推动更多中长期资金入市。上海、北京等地市国资委实施新一轮深化提升行动,推动区属国有企业改革重组,有望推动央国企价值重估。上周高分红+央国企相关的公用事业、板块表现靠前。
节后海外流动性预期延续转紧,外资收缩期间,南向资金持续净流入港股市场。春节以来(截至2月23日),海外流动性预期转紧,10年期美债收益率上涨超过11.0个基点。期间,外资净流出港股市场约165亿港元。南向资金则持续净流入港股市场,节后以来累计净流入超过200亿港元,港股整体表现强劲,恒生指数和恒生科技指数分别上涨5.3%和7.3%。
具体来看,南向资金仍然青睐高分红行业,而外资则在科技互联网行业止盈。从资金流入规模来看火星电竞网站新闻,南向资金净流入最多的行业主要是传统高分红行业,包括电讯(净流入38.3亿港元)、金融(+33.0亿港元)、能源(+33.0亿港元)和公用事业(+17.9亿港元)。而外资中介资金则在科技互联网行业止盈离场,分别是资讯科技(净流出84.1亿港元)、非必需性消费(-26.3亿港元)、金融(-13.5亿港元)和工业制品行业(-11.0亿港元)。
情绪指标显示港股反弹较为充分,恒指、恒科情绪均接近贪婪上沿。港股短期情绪指标在1月下旬出现超卖现象,自2月初以来明显反弹。上周恒指贪婪恐慌指标环比上升8.0%,当前值为68.4,较1月底部(19.3)回升49.1。恒生科技贪婪恐慌指标环比上升1.2%,当前值为63,较1月底部(16.4)回升46.6,或意味着港股短期修复较为充分。
其次,恒指市盈率较1月下旬有所回升,但仍处于历史底部区域。当前恒指预测市盈率为8.58x,较1月下旬底部(7.74x)有所回升,但低于历史均值下方2倍标准差8.67x,处于历史底部区间。按照历史预测市盈率的走势规律来看,指数位于9.0倍预测市盈率附近时有较强支撑。
此外,从风险溢价指标来看,恒指性价比空间有所收缩。估值水平和股市相对于债券的风险溢价代表了投资者的预期回报率。恒生指数风险溢价自2月初以来持续下行,当前值为7.3%,由1月下旬历史均值上方2倍标准差(8.5%)回落至1倍标准差附近(7.7%),性价比空间收缩。
投资策略:往前看,港股底部夯实中,中期震荡向上,红利风格占优。随着国内增加经济动能的政策继续出台,经济增长预期企稳;虽海外流动性大趋势是转宽松,但短期受美国通胀数据反弹的扰动,海外流动性预期出现反复,港股成长风格受到更大的影响。此外,海外风险事件较多,包括全球多地大选,地缘政治摩擦此伏彼起,美国衰退预期或升温并扰动港股市场,具备低估值和稳定现金流等低风险特征的高分红风格仍是当前优选,建议关注港股低风险特征的红利资产,如通信运营商、能源和公用事业等。此外,随着科技政策与产业推动,科技成长股预期将上升,我们认为接近年中成长股的行情将出现,板块将率先启动,但行情重点在科技制造。火星电竞官网中心火星电竞官网中心